人民币越久越值钱吗？
说一个大家可能不太熟悉的道理。 在经济学里，有一类资产被称为“久期资产”（durable asset），对应的定价原理叫做“市场组合模型”（market portfolio model）。 这个理论认为，把各种不同期限的债券按照价格进行加权平均，所得到的市场组合，其价格受利率变化的影响程度，能够用一项数学表达式来表示。也就是说，将不同期限的债券价格以特定的方式相加，就可以得到一项数值，这项数值受到利率变动的影响程度是可以被计算出来的。
假设市场上只有两种债券A和B，期限分别为1年和5年，面值均为100元，当前的市场价格分别为92.34元和87.89元。 按市场组合模型，如果把这两种债券的价格加权平均，那么该资产的组合价值等于96.25元，市场组合的“价格对利率的一阶导数”为-0.0438。这意味着当利率下降1%时，这个市场的组合价格会下降0.0438%。
如果利率降至2%，市场组合的价值会变为93.24元；如果利率上升至5%，市场组合的价值会变为97.5元。 从上图可以看到，对于市场组合来说，其曲线的斜率就是-0.0438。换言之，利率变动1%，其市场价格就相应变动0.0438%。 而假如是单利计息，期限相同的国债与金融债的收益率之差就等于利息所得税后（税前）的税率。在这个具体的例子中，由于国债的税后利率高于企业债的税后利率，因此两者的收益率之差大于1%。
从上图可以看到，对于单个的国债或者金融债券来说，其到期收益率曲线在利率为2%左右的位置有一个凹陷，这是因为税收的原因导致了债券市场存在一个“所得税临界点”（taxable critical point)。 一旦利率下降到“所得税临界点”之下，税收的损失就会超过利息的收入，导致收益反而小于无风险利率水平。这就是单利计息下，长期利率低于短期利率的微观基础。